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蓝鲸新闻 2 月 25 日讯（记者 朱欣悦）近日，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、洋河股份（002304.SZ）、习酒等多家酒企被曝出对旗下家具停货，引起了业内关于酒企停货潮的温煦。

停货行为白酒企业常用的市集调控技能，其主要磋议在于缓解库存压力、惊叹市集价钱相识。然则，停货同期亦然一把双刃剑，其在实施经过中也可能激发投资者的担忧，相当是对上市酒企的事迹施展产生顾忌。

面对这一局势，酒企如安在追求事迹与保捏家具价钱相识之间找到适宜的均衡点，成为一个亟待处置的问题。同期，业界也在密切温煦停货潮是否会对酒企的合座事迹增速产生不利影响，进而触发事迹放慢的风险。

1500 亿存货

这次停货潮来得并不短暂。

自 2023 年运转，酒企库存高企已成为业内共鸣。2024 年，白酒行业又资格了"史上最冷五一"和"最冷中秋"，动销极差。从而使得库存问题一直延续到了 2025 年。

值得侥幸的是，2025 年春节时辰的动销情况较业内预期稍显乐不雅。把柄清廉证券的调研数据，该春节动销的实践降幅相较于中秋国庆时辰有所改善，展望合座下滑幅度约为 10% 傍边。同期，节前一周，末端家具的流速较着加速，动销窗口也进一步都集。

然则，有经销商在接受蓝鲸新闻记者采访时示意，尽管春节前高端白酒的销售情况尚可，但旺季事后便赶紧堕入滞销，现在他们都不敢再积压货色。

白酒营销群众晋育锋在接受蓝鲸新闻记者采访时指出："由于动销迟缓、浮滥场景萎缩以及即饮频次减少，酒企在 2024 年去库存方面的确莫得获得较着进展。渠谈消化的速率远远跟不上压货的速率。合座来看，一、二线品牌的生意渠谈库存已经高企，经销商的资金占用压力也越来越大。"

蓝鲸财经记者把柄财报数据统计发现，适度 2023 年底，18 家上市酒企的存货总和高达约 1500 亿元。适度 2024 年 6 月底，18 家上市酒企的存货总和依旧高达约 1500 亿元。可见到旧年上半年库存景色并莫得较着改善。下半年的数据诚然还未公布，但从三季报以及各方公布的部分销售数据看，局势依旧不太乐不雅。

起首：2024 年上市酒企半年报

值得注意的是，存货不仅包含了酒企的库存制品酒，还涵盖了原材料等其他物质，因此不可单纯地将之等同于酒企的径直库存量。更为要道的是，这一统计数据尚未将渠谈库存纳入考量之中。鉴于此，咱们不错合理计算，1500 亿元的存货价值未必仅仅白酒行业合座库存畛域的一个狭窄缩影。

此外，有业内东谈主士披露，某连锁酒企已贯穿两个要道节点未能实时向酒企支付货款。渠谈端承受的巨大压力由此可见。而消化这些库存"至少需要两个季度。"晋育锋如是称。

这是酒企决定禁受停货法子的压根原因。

停货背后的策略

停货也激发了一些投资东谈主的担忧，大畛域的停货潮是否会对酒企事迹形成冲击，致使导致上市酒企的事迹增速放缓？

停货行为一种规划策略，犹如双刃剑，对事迹的影响具有多面性。

通常情况下，春节旺季的事迹能占据酒企全年齿迹的约三成，因此无数酒企倾向于在春节后的销售淡季实施停货，以削弱对事迹的潜在负面影响。

此外，酒企通常遴荐性地针对某一或某几个家具停货，而非全面停货，且停货背后通常伴跟着一系列策略治愈与战略经管的"组合拳"。

以山西汾酒为例，其青花 20 停货后磋议推出"五码合一"新版家具，通过升级防伪技巧与数字化器具，强化末端价钱管控。洋河则在其中枢市集江苏省暂停接纳第六代海之蓝的销售订单，为第七代海之蓝的上市铺路，并加强对梦之蓝 M6+ 的配额经管。

白酒行业分析师肖竹青对蓝鲸新闻记者示意，面对雄伟的库存压力，在销售淡季时辰，酒企的出货量本就有限，因此这次停货的象征趣味精深于实践影响，不太可能径直导致事迹增速放缓。

况兼，关于酒企而言，可操作的技能丰富千般。

据业内东谈主士披露，要是经销商迟迟不订购新款家具，酒企可能会提供两个月的相当优惠战略，匡助经销商消化价值 200 万元的库存。在此时辰，厂家的销售东谈主员和督导东谈主员将全程跟进，督促经销商将消化的库存转动为新的货款进行压货。

此外，酒企还可能禁受"新带老"策略，即在新款家具的销售战略中包含对老库存用度的补贴。关于新款家具，酒企可能会提供 15% 的用度赞助，这部分用度主要用于消化原有的库存。然则，在此基础上，要是经销商平静订购更多的新款家具，厂家还会极度提供 10% 的战略优惠，以进一步促进老库存的消化。但享受这些用度的前提是经销商需要积极执行新款家具。

由于各家酒企生意库存水平也各不疏浚。即使是合并酒企，在不同区域市集的经销商之间也存在权臣互异。因此酒企通常会禁受"一商一策"、"一地一策"或"一客一策"的天真策略进行治愈。

事迹放慢成共鸣

尽管面前的停货潮对酒企的事迹产生的径直影响有限，但本年酒企仍可能靠近事迹放慢的挑战。

"本年酒行业正处于治愈阶段，无数酒企遴荐以平稳为主，预防治愈经销商的库存水平。上市酒企事迹出现放慢将成为概况率事件。"一位酒企高管曾向蓝鲸新闻记者披露。

这一趋势的背后，既有大环境身分的影响，导致动销放缓；也有酒企在实施"组合拳"营销策略时所需承担的营销本钱加多的原因。

事实上，连年来，酒企的销售用度捏续攀升。以 2024 年半年报为例，19 家上市酒企的销售用度总和高达 226 亿元以上。值得注意的是，除老白干酒（600559.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）外，其余上市酒企的销售用度同比均呈现高涨趋势，且大部分酒企的销售用度同比增幅达到了两位数。

这一趋势在业内已形成平庸共鸣。

权图酱酒职责室在酱酒产业年度论说中指出，往日三年，茅台不时保捏 15%～20% 的高速发展既不现实也无必要。企业的捏续健康发展比短期的事迹爆发更为进犯。因此，该职责室预测茅台往日三年将保捏 5%～10% 的年化增长率。

也有食物饮料分析师捏相同不雅点，合计来岁贵州茅台的事迹增速可能在 8% 傍边。茅台的潜在增长动能包括国内市集磋议投放量的略有增长、茅台酒投放结构的变化以及新品推出等。这些举措有望为茅台带来相识的事迹增长和吨价普及。

据财联社报谈，"咱们预估来岁五粮液的增速将不低于 5%，但能否兑现还要看外部环境。"上述食物饮料分析师对财联社记者示意，五粮液的上风在于品牌底蕴厚，千元价钱带的市集占有率高、复购率高、开瓶率高，而社会库存相对较低；另外，在经销商群体中世界杯体育，现在五粮液已经是除茅台外最受追捧的酒，经销商家底厚，仍平静与五粮液同业。